歌华有线  （600037 行情,资料,评论,搜索）：公司是目前北京市唯一经营全市有线广播电视网络和传输有线电视信号的公司。为了备战数字奥运，北京市政府以补助的方式加快全市数字电视发展，因此歌华有线属正宗的奥运受益概念股。尤其是07年1月公司与中央新影数字传媒公司签署协议，合作推广CCTV证券资讯道。CCTV证券资讯道是经过国家广电总局批准、在全国范围播出的数字电付费道，也是唯一一家可以辐射全国，制作并提供证券、期货、外汇、黄金等资讯节目的专业数字财经道。而广电集团拟把北京歌华文化发展集团作为集团文化产业、事业发展的旗舰企业,开拓更为广阔的文化产业、事业发展空间。因此歌华有线未来发展值得看好。

　　垄断资源优势，受益奥运概念

　　公司是北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位，是北京地区高清电视传输的最有力竞争者，随着北京数字电视在06年6月启动，付费电视业务、VOD点播等业务平台逐步完善，到2006年底将达到50万至60万户，2006年6月开始新利润增长点有望大大提升公司业绩。作为有线电视网络运营商的龙头企业，公司的长期投资价值明显。有线电视网络的渠道稀缺性仍将长期持续，北京市居民的高收入水平使得公司未来通过付费电视提升ARPU具有巨大的空间，公司经营风格稳健，资产和财务状况良好，有望获得更大收益。

　　奥运会将于明年在北京举办，公司作为北京市文化信息产业的龙头企业，积极参与奥运会的信息工程建设，预计公司在未来将获得数字奥运信息工程的专项工程，为公司传媒业务实现快速的发展奠定基础。2004-2008年所得税免征表明了北京市政府的扶持态度，作为承担数字奥运、数字北京之重点信息化工程的主要建设主体，公司或将持续获得政策之眷顾。由于首都的特殊地位以及将于明年举办的奥运会，歌华有线的数字化整体平移获得了政府的大力支持，除了退税，每户100元的平移机顶盒补贴，将对公司 07、08年盈利产生重要影响。每一次奥运会的召开，都拉动地区经济持续发展。地处北京的歌华有线在奥运经济的带动下，成长性更显突出。

　　歌华有线是一个有投资价值的公司。歌华有线具有五大投资价值，包括用户价值、网络价值、垄断价值、平台价值和战略&并购价值。和国外有线网络相比，我们认为歌华有线的用户价值和网络价值处于上升期，提升空间巨大，在数字化和业务模式多元化的推动下，未来3-5年更是处于迅速提升阶段；而歌华有线具有的独占北京市视频用户资源的垄断价值，整合中国文化传媒行业经营性资产的平台价值，和国外传媒巨头进入中国的战略价值更是具有不可复制的稀缺价值。歌华有线是一个好股票。未来12个月，在文化产业体制改革深化、有线网络数字化加速(付费电视产业链加速形成)和奥运会进入倒计时“一周年”三大催化剂的推动下，歌华有线的五大价值呈加速释放之势，股价将受益于商业模式改变和创新带来的价值重估而有好的表现。截至07年三季度，公司完成的收入和利润总额已经分别相当于06年全年的76%和68%；而06年三季度，两项指标则分别为67%和70%。公司利润率由上年同期的38%下降为32%，净利率的提升仍主要依赖各项补贴。国泰君安研究员谭晓雨认为，给予公司"增持"的投资评级。公司近期在业务方面的两项出资，有可能成为助推业绩加速成长的推动力。歌华有线投资参股茁壮网络，向数字电视产业链上游延伸，将会获得茁壮网络强有力的技术支持，以开拓数字电视增值业务，同时降低运营成本。茁壮网络还能够支持歌华有线开发IPTV、卫星数字电视等其他形式的数字电视，开拓更广阔的盈利空间，更好地面对数字电视大发展中的竞争。如果茁壮网络08年能在中小企业板上市，则歌华有线持有的股权有可能获得数十亿元的增值。

　　公司与 Liberty Global Inc.和 PRC Venture Partners LLC拟组建一家中外合资经营企业，通过歌华有线的宽带网络向居民和商业客户提供高速宽带数据增值业务。歌华有线与LGI以高速宽带数据业务合作为切入点的长期合作，有望加快歌华有线从单一有线网络传输商向以媒体业务为基础的综合业务运营商的转型，为业绩的爆发性增长提供基础。公司目前拥有有线用户达到了362万户，并且随着北京卫星城的建设和人口的增长，有线用户以每年20万户的速度增长。公司在北京城八区、昌平和大兴等区县推进有线电视数字化，目前已经有90万户数字电视用户。公司预计在2008年实现50万户数字化用户，2009年拥有200万户数字电视用户。为了能给多种业务提供先进传输整合平台，公司加快新总前端机房的建设，预计年底将投入使用。同时，公司依托有线网络资源，充分在产业链上开展对外合作，如公司引进"海尔"服务队伍，降低了安装数字机顶盒的服务成本。公司中标了北京朝阳区图像信息管理系统建设、运行与维护服务项目。中标金额为工程建设费人民币2.48亿元，图像传输光缆租用、运行及维护服务每年年费2,640万元。朝阳区图像信息管理系统建设、运行与维护服务项目，是服务于"平安奥运"和"数字北京"的城市科技创安工程项目。此次中标发挥了公司有线电视网络的社会信息化平台作用，体现了公司有线电视网络的价值。公司正在向媒体运营商和增值服务商战略转型，依托有线电视网络的垄断优势，在有线电视数字化进程中，依托拥有的用户寻找合理定价的节目源，同时也能利用节目源寻找更多的用户，在用户和节目源的相互寻找中推广有线数字电视的增值服务，提高公司的用户和平台价值。可以予以密切关注。