北京城建：奥运项目效益巨大,参股国信股价提升

　　受益于06, 07年北京房地产市场的持续兴旺,预计公司2007年,2008年净利润环比增长100%以上. "北苑家园"的售价从06年初的7300元逐步上升到07年9月的15000元,"奥运村公寓"的售价从07年初的16000元上扬到08年1月的26000元;"世华水岸"07年11月开盘价13500元,毛利率达54%.这些项目主要在07,08,09年结算.

　　公司持有国奥投资发展有限公司20%股份,该公司开发国家体育馆及奥运村项目, 其中,体育馆运营30年后无偿交给国家,38万平米奥运村公寓分期预售并于08年奥运会后二次改造,然后交付购房者.目前工程已全部竣工,预计均在09年交房.国奥公司很可能09年盈利达到15亿元以上,给公司带来投资收益3.1亿元.上述预测中,将国奥村和国家体育馆的建设成本都考虑在内,还考虑了土地增值税清算因素,因此属于保守估计.股票价值增厚1-2元.

　　公司股票目标价格21.00元/股,其中,根据2008年EPS0.717元,按照20倍市盈率,股票价值14.34元/股;国信证券上市后,公司因持有国信股票折算公司股票价值增厚5元/股;公司参股国奥公司,股票价值增厚1-2元.三者相加公司股票价值为21.00元/股.

　　公司拥有项目及土地储备700多万平米, 但其中480万平米在上海舟山.目前北京住宅新房交易成交放缓,国家实行信贷从紧政策,这些对公司近期发展构成一定制约.给予公司股票中性-A评级.